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策略周报:搭上改革再出发的春风

2019-06-17来源:炊烟美食
策略周报:搭上改革再出发的春风

策略周报:搭上改革再出发的春风

中银国际 陈乐天,徐沛东

改革开放40 年,中国实现了经济增长奇迹。2018 年12 月18 日是改革开放40 周年纪念日,40 年前召开的党的十一届三中全会揭开了党和国家发展的新篇章。40 年时间,中国实际GDP 上涨了33.5 倍,平均每8年翻一番,占全球经济总量的比例上升到了15.5%。居民收入实现了跨越式发展,消费水平大幅提高,从维持温饱到全面小康。改革开放40年,推动了中国从农业社会向工业社会、从计划经济向市场经济、从封闭经济向开放经济重大转变。

各项改革推进进度差距巨大,继续深化改革任务依然紧迫。随着中国经济增长阶段的换档,潜在经济增长率下降,经济运行的不稳定性明显增加,前期高速增长惯性扩张期中积累的问题逐渐暴露,经济不同领域、不同地域的发展效果不平衡。当前深化改革总体仍处于相持状态,部分改革在艰难推进。部分改革已取得显著成果,如脱贫攻坚、生态补偿机制、自贸区建设等;部分改革仍举步维艰,如垄断行业改革、农村土地制度改革等。

改革开放40 周年纪念活动或成深化改革新起点,提出国家发展新方向。过去两次改革开放20 周年、30 周年纪念活动后,新一轮改革措施都迅速推出,极大推动了中国社会的发展。40 周年纪念活动,有望在总结过去改革开放经验、提出国家发展新方向的内容的同时,新一轮改革的“时间表和路线图”呼之欲出,或成深化改革新起点。

改革开放纪念活动有望提振短期市场风险偏好。历史上历次改革开放重大纪念活动前后,市场都会有一波“吃饭”行情,上证综指平均最大涨幅8.9%,市场中枢会有较大的向上波动机会;收益时间窗口偏中短期,在10-20 个交易日以内。

投资建议:搭上改革开放纪念活动春风。历史上,1998、2008 年改革开放20、30 周年重大纪念活动前后,市场都会有一波“吃饭” 行情,上证综指平均最大涨幅 8.9%,市场中枢会有较大的向上波动机会;收益时间窗口偏中短期,在 10-20 个交易日以内。建议投资者搭上40 周年改革开放纪念活动春风,提早布局。目前,我们的行业配置建议是:电子、计算机、通信合计占50%,以5G 相关为主;周期板块20%,主要是煤炭、建材;金融30%,证券、保险和银行各10%。政策主题:把握改革开放40 周年纪念时机,布局预期差较大的政策主题,如 土地制度改革、产业改革、国家创新体系改革等。推荐关注:(1)土地制度改革领域:土地流转、精准脱贫;(2)国企改革主题:债转股、 混合所有制、地方国改;(3)产业改革:三网融合、住房长效机制、 油气改革;(4)国家创新体系改革:5G、人工智能、智能制造、知识 产权保护。

风险提示:改革推进不达预期,中美贸易谈判结果不达预期。

策略周报:搭上改革再出发的春风

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